九鼎危局之清仓式减持背后 九鼎系金控版图支离破碎

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摘要:九鼎危局之清仓式减持背后 九鼎系金控版图支离破碎

  得益于2017年的IPO大年,多家九鼎持股的企业顺利上市,如今也陆续过了锁定期,九鼎则开始频频减持。据记者不完全统计,今年以来九鼎已宣布减持7家上市公司的股权。

  此外,九鼎也曾试图将主业从投资扩展为金控平台:但2018年以来,九鼎已转让了保险牌照,九鼎也曾试图转让九州证券给山东高速(5.240, 0.03, 0.58%)集团,但至今没有下文。对此,有投资人直言:“现在投项目,如果是九鼎的钱,企业根本就不考虑要了。”

  频频清仓式减持 多家参股公司仍在排队

  此次出现问题的新材料一号私募基金发行于2017年,此前九鼎已经历了两拨发行小高潮,且大部分实现了顺利退出:第一次是2009年创业板成立之初,吉峰农机、金亚科技(0.770, 0.00, 0.00%)(维权)是九鼎系基金的成名作;接着是2011年-2012年,九鼎以扫街模式入股多家具备IPO潜力的公司,这批公司多在2015年-2017年成功登陆资本市场,目前九鼎系持股的多家上市公司就是在2012年前后增资入股,同时于2017年上市。

  Wind数据显示,截至2018年底,九鼎持有15家A股公司的股权,包括雅克科技(18.400, -0.31,-1.66%)、盘龙药业(34.300, -0.38, -1.10%)、惠达卫浴(11.330, -0.21, -1.82%)等,上述大部分公司在2017年上市。自2018年以来,九鼎频频减持上市公司股权,甚至一过解禁期即清仓式减持,导致股价跳水。

  进入2019年,据《红周刊》记者不完全统计,目前已经有中旗股份(66.190, 0.39, 0.59%)、新天然气(45.130, 0.18, 0.40%)、博士眼镜(21.700, 0.44, 2.07%)、荣泰健康(41.090, 0.58, 1.43%)、皇庭国际(6.120, -0.09, -1.45%)等7家上市公司的九鼎系股东发布减持公告。以新疆火炬(23.510, 0.54,2.35%)为例,公司于2018年1月上市,上市刚满1年后,公司就在今年1月公告称,九鼎拟清仓减持通过7只有限合伙基金持有的17%股权,次日股价即跳空大跌。随后上交所下发问询函,要求上市公司和九鼎就减持是否具备可行性、是否会影响企业经营等作出回复。

  从持股成本看,一般来说,经过上市以来的漫长下跌,至今IPO项目均有一定浮盈。比如,凤形股份(20.040, -0.22, -1.09%)2015年上市后股价从58元跌至目前的20元左右,但招股书显示,嘉岳九鼎(有限合伙)、文景九鼎(有限合伙)的入股成本只有6元。不过如果是定增参股,实际上就另当别论了,其存在账面亏损风险。比如雅克科技,2017年底,九鼎旗下的苏州曼睩九鼎投资(27.010, -0.54, -1.96%)中心(有限合伙)通过定增持有雅克科技2.13%的股权、增发价为每股20.73元,此后股价短暂飙涨至42.3元,但股价最新已经跌至18元一线。

  据《红周刊》记者不完全统计,在目前IPO排队企业中,祥云股份、车头制药、无锡化工、紫林醋业等13家公司的前十大股东中,实际上均有九鼎系的公司存在。九鼎系通过注册在苏州、嘉兴、九江的多个有限合伙制基金参股。上述企业中,除了一部分是2012年-2013年前后入股至今仍在等待上市的企业外,九鼎在2015年-2016年前后参股的企业也进入了IPO周期,比如,九鼎入股紫林醋业和国金黄金的时间均是2015年。

  九鼎的困局或许也代表了相当一部分PE基金的处境。这几年蓬勃发展的私募股权基金普遍面临着退出难。基金业协会数据显示,私募股权基金的规模从2017年初的4.76万亿元增至2018年底的7.71万亿元,创投基金则从3734亿元增至8912亿元,相比之下,证券类私募基金的规模则持续缩水。但退出端,Wind数据显示,2018年A股融资总规模仅1.21万亿元,创2015年以来新低,2018年定增规模不足2016年的一半。眼下科创板正衔枚疾进,近期也有传言称监管层正在讨论放松再融资规则,两者均对股权基金的退出构成利好。不过,广证恒生赵巧敏团队也指出,科创板和注册制的推广也可能进一步降低一二级市场的估值溢价。

  九鼎去金控化前路艰难

  除去屡屡清仓式减持入股上市公司股份外,九鼎方面也在尽快转让持有的金融股权资产。2018年2月初,九鼎投资公告称,山东高速集团拟通过增资扩股的方式持有九州证券19%的总股本,并有可能成为控股股东;据《财新》报道,此次转让的总对价高达108亿元,但至今却没有下文。据一位九州证券离职员工透露,“听说是证监会没批”。

  另一位在职员工也认为,压力应该来自于监管层,而不是山东高速集团的原因。“2018年监管层加大了对金控集团的管理力度,而且证监会在去年3月底发布了《证券公司股权管理规定(征求意见稿)》,也对九州证券的股权转让构成阻碍。”《规定》对券商股东实力提出了更高的要求,比如对于控股股东,要求净资产不低于1000亿元。

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